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本周值得關(guān)注的變化有：1、8月70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)同比上漲 %，環(huán)比上漲 %，漲幅相對(duì)上月有所收窄，其中，一線城市環(huán)比下跌 %。2、美國FOMC利率決策為 %，與前值持平。3、本周 大宗價(jià)格多數(shù)上漲，其中航運(yùn)指數(shù)漲幅明顯；國內(nèi)工業(yè)品漲跌互現(xiàn)，水泥、化工上揚(yáng)，鋼鐵跌幅明顯。4、上周兩融余額較前周上升 %至9952億元，大小非凈減持 億。
近期市場(chǎng)演繹的焦點(diǎn)仍在風(fēng)格輪動(dòng)，本周消費(fèi)龍頭、金融龍頭均有表現(xiàn)，但周期龍頭的上漲空間和持續(xù)性遭到質(zhì)疑。需求端溫和放緩的背景下，盡管周期品供給端收縮的邏輯還是很強(qiáng)，但投資者不愿意再去相信龍頭會(huì)有更高的盈利彈性，因此也不愿相信估值能夠繼續(xù)抬升。周期龍頭股估值繼續(xù)提升的條件是什么？哪些行業(yè)存在繼續(xù)提升的空間？
談到今年讓投資者印象深的機(jī)會(huì)，首先會(huì)被大家想到的是多個(gè)細(xì)分子行業(yè)的龍頭公司——年初以來，各大類板塊的龍頭股都獲得顯著的超額收益。今年前三季度市場(chǎng)風(fēng)格演繹了三個(gè)顯著的波段，3月份至2季度末的消費(fèi)白馬、5月份開始的金融股和6月份至今的漲價(jià)周期股，其中漲幅高的無疑是盈利能力改善（行業(yè)集中度提升）和估值修復(fù)（盤子大，以往存在估值折價(jià)）具“確定性”和“性價(jià)比”的龍頭公司，實(shí)現(xiàn)了“戴維斯雙擊”。我們通過構(gòu)建行業(yè)龍頭指數(shù)（選取申萬二級(jí)行業(yè)中市值和收入綜合排序的公司），可以看到今年初以來龍頭股指數(shù)持續(xù)跑贏市場(chǎng)；同時(shí)，各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股股價(jià)漲幅也明顯高于相應(yīng)板塊整體。由此可見，今年的龍頭股表現(xiàn)不僅僅是個(gè)別行業(yè)獨(dú)立的現(xiàn)象，而是一輪由龍頭公司盈利和估值修復(fù)帶來的結(jié)構(gòu)性行情。
龍頭公司相比大類板塊整體有更高的ROE和更低的估值水平，在一個(gè)盈利彈性提升但“相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好”的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)沿著盈利主線對(duì)估值“洼地”不斷“填坑”，龍頭的“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)毫無疑問更加突出。站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)來看，龍頭股在各個(gè)板塊的估值水平均低于整體平均，并且龍頭股中報(bào)的盈利能力（TTM的ROE）也明顯高于板塊整體，體現(xiàn)出更好的盈利及估值匹配特征。
