滬銀多頭依舊脆弱

時間：2015-05-28 09:16:56 來源：期貨日報 點擊量：264

　　在過去一周內，滬銀價格經歷了劇烈振蕩，先漲后跌的行情。筆者認為，盡管未來兩周銀價依舊面臨著回調壓力，但銀價中期（未來1—3個月）漲勢基礎仍在，回調過后仍將有不俗表現。

　　從近期銀價走勢特點來看，上漲時略顯猶豫，但下跌時拋盤快速涌出。這表明白銀市場多頭目前依舊相對脆弱。導致這種現象發生的原因，就是美聯儲加息這只“靴子”尚未落地。回顧本周的漲跌反復，值得琢磨。5月19日公布的美國4月新屋開工年化數遠超市場預期，113.5萬戶的數值創下了2007年11月以來的新高水平。當日美元指數暴漲超過110個基點，銀價暴跌3%。但5月20日公布的4月FOMC會議紀要顯示多數決策者認為6月不大可能加息時，銀價只是微漲不足1%。這說明白銀市場依舊“很在意”加息這個題材。這個題材帶來的利空影響仍然不可小覷。

　　同時，美國公布的經濟數據也大大增加了相關市場的不確定性，令關注數據的貴金屬市場面臨不可測的風險。長期以來，美國的GDP、新增非農就業人數等重要數據與USDA的報告一樣飽受投資者詬病，其初值與后續終值差距之大、調整的隨意性令人擔憂。從今年的情況來看，一季度美國GDP只有0.2%的增長，3、4月非農數據亦不及預期。但失業率在勞動參與率基本穩定的背景下卻穩步下降，房地產市場的數據也是一片欣欣向榮。如此矛盾的數據，不但起不到美聯儲所期望的指引作用，反而令市場平添疑惑，無法預期美聯儲到底會在何時開始啟動加息步伐。因此這決定了加息的題材持續壓制銀價。

　　舊題材總有失效的一天。隨著6月20日FOMC會議日期的臨近，留給美聯儲的時間已經不多。隨著其對加息態度的明確，無論是今年加息還是大幅推遲加息時點，都等同于解除了白銀等商品價格頭上的一道“緊箍咒”。

　　持倉結構暗示目前多空博弈依然激烈。截至5月12日，CFTC公布的COT報告中，非商業凈多單為29338手，為過去四周高點，但與1月初5萬手以上的高點仍然有著明顯的差距。在此之前，非商業凈多持倉數量經歷了“過山車式”的劇烈波動。這實際上反映的就是目前市場投資者對未來銀價走勢的分歧，短期銀價上下兩難。這意味著，至少目前從嗅覺較為靈敏的投機頭寸的視角來看，多空勝負依然未決，短期的振蕩走勢不可避免。

　　總的來看，白銀價格從去年12月以來便逐步顯露出筑底的跡象，空頭多次增倉打壓均無功而返。當某個問題尚處于模糊階段時，容易使人對其充滿想象，投資者的非理性特質往往會嚴重夸大其影響力。但隨著美聯儲加息謎底的揭曉，銀價多頭有望迎來春天。

　　（作者單位：良運期貨）