央行放開債券交易限制 業(yè)界：利好銀行流動性管理

時間：2015-05-28 08:56:20 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 點擊量：335

　　導(dǎo)讀

　　對于央行放寬限制，各家銀行都有所關(guān)注，多位銀行人士均認(rèn)為，這對銀行理財業(yè)務(wù)的流動性管理有所幫助。

　　據(jù)了解，自銀監(jiān)會去年發(fā)布《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》，對銀行理財產(chǎn)品之間交易進(jìn)行限制之后，多數(shù)銀行理財產(chǎn)品模式也相應(yīng)轉(zhuǎn)型。

　　本報記者 王俊丹 上海報道

　　5月26日，央行[微博]發(fā)布的一紙公告，打破了資產(chǎn)管理人自營賬戶與資管賬戶在銀行間債券市場的交易限制。按規(guī)定所述，未來若發(fā)生類似交易，在債券交易流通期間通過同業(yè)拆借中心進(jìn)行信息披露即可。

　　銀行作為銀行間債券市場的交易主體之一，同樣適用于該規(guī)定。這意味著銀行流動性管理一條舊路重新開放，并且增加了信息披露要求。

　　央行放開債券交易限制

　　央行(2015)第9號公告第十二條顯示：“債券交易流通期間發(fā)生以下情形的，投資者應(yīng)及時通過同業(yè)拆借中心進(jìn)行信息披露：(一)以自己發(fā)行的債券為標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行債券回購交易；(二)與其母公司或同一母公司下的其他子公司(分支機(jī)構(gòu))進(jìn)行債券交易；(三)資產(chǎn)管理人的自營賬戶與其資產(chǎn)管理賬戶進(jìn)行債券交易；(四)同一資產(chǎn)管理人管理的不同賬戶之間進(jìn)行債券交易；(五)中國人民銀行[微博]規(guī)定的其他情形。”

　　該文意即放寬債券交易限制，允許投資者以自己發(fā)行的債券為標(biāo)的進(jìn)行債券回購交易。并放開了投資者關(guān)聯(lián)交易，包括母公司與子公司、資管賬戶與自營賬戶、同一管理人下不同資管賬戶之間的債券交易。

　　這意味著央行將上述交易行為改為事后披露，交易限制放寬。銀行作為銀行間債券市場的交易主體，也包含在其中。

　　由此，去年2月央行金融市場司在《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場有關(guān)事項的通知》中規(guī)定的，“管理人自營賬戶與理財產(chǎn)品債券賬戶之間不得進(jìn)行交易”被打破。

　　“關(guān)聯(lián)交易本身就有合理性，只要交易價格公允，信息披露完善，避免倒倉等違規(guī)行為即可。監(jiān)管放寬交易限制，強(qiáng)化信息披露的方向與之前比更符合市場規(guī)則。”一位大型商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部人士表示。

　　流動性管理道路增加

　　對于央行放寬限制，各家銀行都有所關(guān)注，多位銀行人士均認(rèn)為，這對銀行理財業(yè)務(wù)的流動性管理有所幫助。

　　據(jù)了解，自銀監(jiān)會去年發(fā)布《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》，對銀行理財產(chǎn)品之間交易進(jìn)行限制之后，多數(shù)銀行理財產(chǎn)品模式也相應(yīng)轉(zhuǎn)型。

　　包括減少期次型產(chǎn)品，增加長期限產(chǎn)品或者無固定期限的產(chǎn)品。然后通過市場管理理財產(chǎn)品流動性，如在銀行間市場賣券，同業(yè)拆借等，同時與多個主體保持密切聯(lián)系以解決資金需求。

　　“現(xiàn)在銀行間債市理財和自營賬戶的交易之路再次打通，相當(dāng)于理財資金流動性管理上又多了一條路。對于銀行來說增加交易便利。”前述大行資管人士表示，“而銀行理財和自營之間還涉及一項買入返售和回購業(yè)務(wù)，未來做該項的業(yè)務(wù)可能更容易。”

　　而對于中小銀行來說，理財與自營業(yè)務(wù)之間的資金往來需求更大。一位股份行資管部人士透露：“實際上銀行自營與理財之間的交易從未完全停止。在受限期間，如果需要交易會借助通道，也是所謂的一種過橋。”

　　“現(xiàn)在就不再需要通道，可以直接進(jìn)行交易。但在成本上不會有太大變化，通道費本來就非常低廉。”該人士稱。

　　雖然是舊路重開，路上的環(huán)境與之前相比則有所不同，在現(xiàn)有要求下，當(dāng)兩個賬戶進(jìn)行交易需要在同業(yè)拆借中心進(jìn)行信息披露，在價格等方面透明度增加。

　　另外，海通證券亦分析，政策性銀行或可以參與以自發(fā)政金債為質(zhì)押的回購交易，進(jìn)一步提升利率債吸引力。

　　理財產(chǎn)品間交易之惑

　　然而，央行9號文也讓不同監(jiān)管主體之間的規(guī)定產(chǎn)生一點矛盾。

　　根據(jù)央行9號文內(nèi)容，同一資產(chǎn)管理人管理的不同賬戶之間可以進(jìn)行債券交易，意味著在銀行間債券市場設(shè)立的銀行理財產(chǎn)品債券賬戶之間可以進(jìn)行交易。

　　但銀監(jiān)會在去年7月下發(fā)的《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》(35號文)中要求：“銀行理財產(chǎn)品之間不得相互交易，不得相互調(diào)節(jié)收益。”

　　“理論上講，現(xiàn)在在銀行間市場理財產(chǎn)品債券賬戶相互交易是可行的，但這的確與銀監(jiān)會的規(guī)定有所矛盾，所以銀行業(yè)不會貿(mào)然交易。目前兩方還都沒有向銀行傳達(dá)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。”前述大型商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部人士稱。

　　對于央行的政策放松，有業(yè)內(nèi)人士分析，其是基于經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，央行減少限制，讓交易機(jī)制更靈活，進(jìn)而間接活躍市場，吸納更多資金，以達(dá)到支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

　　在銀行間債券市場，其余交易主體亦可享受政策便利。

　　而對于銀行來說，近年來隨著銀行資管規(guī)模不斷增長，監(jiān)管對銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管一直趨嚴(yán)。最終具體如何執(zhí)行，還需要看監(jiān)管的進(jìn)一步執(zhí)行精神。

　　(編輯：王芳艷，如有任何問題請聯(lián)系wangfy@21jingji.com)