票據鑒別儀設備詢價|票據鑒別儀市場分析|中鈔票據官網 央行、銀保監會政策出現重大變化：這3個要點是核心！ 7月18日，據21世紀經濟報道，央行窗口指導銀行增配低評級信用債：“網傳央行近日窗口指導銀行，將額外給予MLF資金，用于支持貸款投放和信用債投資。 對于貸款投放，要求較月初報送貸款額度外的多增部分按1：1給予MLF資金，多增部分為普通貸款，不鼓勵票據和同業借款不鼓勵。 1.為什么我們相當先預判而且看對方向？ 我們在6月25日的《風險三重奏——時機與工具》曾經指出了目前信用債市場存在三大待爆風險，而解決的核心在于鼓勵銀行支持中低品種發行與貸款，甚至窗口指導銀行要求中低等級品種來做MLF。本次央行的政策創新可以說十分超過市場預期，但是確實是目前其他宏觀政策尚未配合，金融市場流動性結構分層、信用創造分層、貨幣與信用背離尷尬背景下，政策阻力相當小的選項之一。 2.今年經濟的核心矛盾：貨幣擴張而信用收縮 我們認為目前經濟的核心矛盾去杠桿政策卓有成效，但各類風險的暴露臨近閥值。我們在7月13日的《政策前瞻與去杠桿路徑的再討論-貨幣、財政、監管三重緊縮的均值回歸》中指出，去杠桿的本質是貨幣、財政、監管三大宏觀調控政策的持續緊縮了兩年的時間窗口。 目前各項指標顯示去杠桿已經卓有成效。金融系統空轉的問題得到了不錯的解決；房地產企業與融資平臺的債務擴張在敲打中得到了限制；從社融、M2、宏觀杠桿率上來看，實體部門的杠桿也得到了遏制。過去困擾的國企高杠桿的問題，也隨著利潤表的修復而逐漸改善。 但是各類風險卻在暗流涌動，三重偏緊的宏觀政策面臨一定的微調。非標與委貸萎縮下帶動社融余額同比跌破10%區間，非標的大幅萎縮帶來了目前融資平臺融資困局，民營企業集中兌付與再融資壓力，中小銀行若有若現的風險，居民債務負擔邊際的陡生和社零消費的下滑。我們看到風險似乎在一點一點暴露。 歷史上緊縮或者寬松的周期，往往是財政 貨幣2~3年左右的時間窗口，本輪不僅雙緊，而且疊加監管同緊最終呈現了罕見的三緊的格局。若持續更長的時間，對于經濟可能是不可承受之重。如果外部因素繼續面臨超預期惡化，那對經濟運行的各個主體無疑是雪上加霜，所以這正是近一個季度以來，貨幣層面為什么會略有寬松的內在原因。 但是貨幣層面的呵護，仍然是央行