多重因素助白電回暖 行業景氣度揚升可期

時間：2016-02-03 20:48:04 來源：慧聰網 點擊量：1719

    在多重利好因素的作用下，今年白電行業基本面有望得到改善，行業增速或將觸底回升。多家機構認為，房地產銷量快速持續上升刺激家電需求，加上企業庫存清理接近尾聲。預計今年第二季度開始，白電需求降幅逐季收窄，行業走勢或將呈現前低后高態勢。

    從零售端來看，據第三方行業監測機構中怡康公布的數據顯示，自去年8月份以來，空調、冰箱和洗衣機的零售量增速降幅有收窄跡象。尤其是11月，空調、冰箱和洗衣機零售量同比上升20.1%、11.6%和3.9%，成為去年單月同比增速之最。去年11月份零售量同比大幅增長將是行業回暖的一個積極信號。

    去年房地產市場呈現銷量快速上揚態勢，尤其是在消費水平較高的一、二線城市，更是在下半年出現井噴現象。去年底召開的中央經濟工作會議中又提出，要在2016年進一步推動房地產去庫存。這意味著，今年房地產仍是一個對家電行業非常有利的因素。按照以往情況，房地產是家電行業的先導因子，家電市場終端需求一般滯后房地產銷售半年至一年時間。而白電又是具有一定家具屬性的品類。因此，作為家裝的必需品，空調、冰箱和洗衣機這三大類白電零售端新增需求將起到帶動作用，增速有望在今年下半年開始探底回升。

    從出貨情況看，通過國內整機企業的出貨量和零售量對比發現，從去年二季度開始，國內銷量增速小于零售量增速，表示渠道方一直處于不斷去庫存狀態。經過連續兩年的去庫存周期，渠道方庫存情況正在不斷改善，廠家出貨情況將隨之開始好轉。

    同時，作為影響產品毛利率的因素之一，三大白電品類的結構正不斷趨于高端化。根據中怡康的數據顯示，變頻空調零售量比重從2013年的54%上升到去年1月至11月的61.5%;多門+對開冰箱零售量合計比重由2013年14%、2014年19%，上升到去年1月至11月的26%;全自動洗衣機零售量比重從2013年73%、2014年89.5%，上升到去年1月至11月的91.7%。

    值得注意的是，原材料價格繼續下跌，對毛利率產生正貢獻。去年初至今，鋁、銅、螺紋鋼、塑料同比降幅分別為16%、19%、30%、4%。由于銅、鋁、鋼約占成本的60%，機構預計對今年空調、冰箱和洗衣機成本的正貢獻將達5%左右。

    綜合整個白電產業鏈分析，從渠道去庫存接近尾聲有望帶動企業出貨，到房地產市場銷量火爆帶來的終端新增需求，加上產品升級和成本下降推動毛利率水平提高，以及低基數等多重利好因素的推動下，預計今年的三大白電市場將迎景氣回升契機。