菜粕 依舊弱勢運行

時間：2015-11-05 01:12:00 來源： 點擊量：205

　　供應減少不敵消費低迷

　　2015/2016年度全球菜籽減產，我國進口和國產菜籽數量均有下降。同時，由于壓榨利潤不佳、國產菜籽托市政策有變，油廠開機率維持低位，菜粕供應減少。但是，全球大豆供給過剩，國內豆粕表現疲弱，菜粕走勢一定程度上跟隨豆粕，加之菜粕需求不佳，因此我們判斷后市菜粕繼續弱勢運行。

　　全球菜籽減產

　　和大豆豐產不同，2015/2016年度全球菜籽產量下降。根據USDA發布的10月供需報告，雖然全球菜籽產量較9月預估上調153.6萬噸，至6622.8萬噸，但和2014/2015年度的7192萬噸相比仍下降8%。這是因為菜籽重要的生產和出口國加拿大產量下降，USDA預估其新年度產量僅1430萬噸，較去年的1641萬噸下降近13%。此外，歐盟作為重要的生產國和消費國，產量也由去年的2439.4萬噸降至2155萬噸，降幅為11.7%。

　　從供應端而言，菜籽較大豆供給緊張。我們將WCE菜籽1月合約和CBOT大豆1月合約的K線對比，可以明顯看出，二者分化是從2015年開始的。

　　進口數量下降

　　進口菜籽的情況較為透明。根據我們的跟蹤，按近月合約計算的菜籽盤面壓榨利潤長時間為負，這影響了油廠進口菜籽的積極性。海關數據顯示，2015年1—9月，我國共進口菜籽341.7萬噸（折合37.97萬噸/月），較2014年同期的390.6萬噸下降12.5%。天下糧倉根據未來船期統計，10、11月分別進口菜籽30萬噸。

　　壓榨利潤為負還影響油廠的開機率。現貨壓榨虧損同樣維持了較長時間，天下糧倉統計的油廠開機率連續四周維持在15%的低水平。截至10月25日，油廠開機率為16.46%，而去年同期為28.19%。兩廣和福建的11家主要油廠中，防城澳加、欽州中糧、湛江渤海、漳州中紡、福州集佳和廈門中盛6家均處于停機狀態。

　　與此同時，沿海主要油廠菜籽庫存處于較高水平。截至10月25日，沿海主要油廠菜籽庫存為41.5萬噸，而去年同期為25萬噸。

　　國產菜籽收購市場清淡

　　國產菜籽的信息較少。據悉，今年國產菜籽產量較去年有所下降。最重要的是，今年菜籽托市收購政策有變，取消了國家臨儲收購，交由各省處理，菜籽價格的支持力度大大減弱。

　　各省的政策略有不同，除四川省對收購價高于4600元/噸的企業給予500元/噸的補貼外，其他主產省如湖北、安徽、江蘇等收購價都在3500元/噸左右。在這種情況下，小榨濃香型菜油以及農民自留換油的比例增加，油廠因壓榨利潤不佳收購和開機的積極性也不高。根據國家糧油信息中心的數據，截至9月30日，國產菜籽主產省各類企業收購量僅161萬噸，較去年同期下降188萬噸。

　　需求表現更弱

　　進口和國產菜籽數量下降，而油廠開機率低位，直接導致菜粕供給減少。截至10月25日，兩廣主要油廠菜粕庫存僅9000噸，福建僅2000噸，而去年同期兩廣和福建的庫存合計為4.2萬噸。

　　不過，低庫存并未對菜粕價格起到多大提振作用，主要原因是需求端更為疲弱。兩廣和福建菜粕未執行合同持續下降，10月25日為12.9萬噸，而去年同期為20.3萬噸。

　　今年水產養殖利潤不佳，早在4月中旬水產啟動之時，我們就對湖北水產養殖情況進行了調研，發現不少養殖戶轉向養殖龍蝦甚至種植蓮藕，預計養殖面積將減少20%。另外。今年夏季高溫持續時間不長，再加上2014年暖冬的壓塘魚出塘較晚，都導致傳統水產旺季菜粕消費不旺。

　　蛋白粕之間的替代上，豆粕和菜粕價差并未拉開，飼料企業還是傾向于使用豆粕。再者，大量低價DDGS也對菜粕消費起到替代作用。據了解，禽料中已經不添加菜粕，水產料中的添加比例也維持最小值。（作者單位：華泰期貨）

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