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探路者:旅游業務貢獻增量體育業務值得期待

時間：2015-11-14 12:49:16 來源：戶外資料網點擊量：571

探路者公告2015年三季報:營收19.43億元、同比增92.6%,營業利潤1.83億元、同比減6%,凈利潤1.46億元、同比減17.9%,EPS0.29元。Q3單季度:營收12.65億元、同比增228.4%,凈利潤0.22億元、同比減59.8%。

收入增速92.6%大幅超出預期, 戶外用品和旅行服務業務板塊貢獻突出。前三季度公司初步完成戶外用品、旅行服務、大體育三大事業群戰略布局。其中,戶外用品10.14億(同增1.2%),占總收入52%,旅行服務9.27億,占總收入48%(極之美、易游天下分別從4月、7月并表)。分品牌看,兩大新品牌仍處于培育期,阿肯諾( 騎行)收入962萬元(同增44%),非凡探索( 自駕、越野)收入5635萬元(同增335%),主品牌探路者( 登山、徒步)收入9.48億元。

營業成本大增177%疊加所得稅影響,凈利下滑17.9%。主要是因為旅行服務行業毛利率低,其占總成本64%的份額大幅拉低公司毛利率至27.4%,較同期減少22個百分點。但公司有效加強費用控制,銷售費用率、管理費用率分別下降6個百分點、5個百分點,最終營業利潤僅下降6%。疊加公司高新企業證書審核存在不確定性,謹慎性原則下按25%預提所得稅費用的影響,凈利潤下降18%。

經營活動現金凈流出2.2億元,較去年同期減少1.3億。一是戶外行業處于洗牌調整期,整體市場競爭加劇影響,我們看到戶外用品板塊公司對重點加盟商的授信額度加大,應收賬款增加1.8億元;二是旅行服務板塊,新并入的極之美和易游天下等上游資源預付款較多,均為凈流出。

公司構建戶外用品、旅行服務和大體育三大板塊協同發展的生態圈,預告15年全年營業收入不低于28億元,同比增63%,凈利潤3.15億元,同比增長12%。戶外用品業務:公司收購4家優質加盟商51%股權,預計收入不低于20億元,凈利潤3.35億元;旅行服務業務:易游ETS 旅游交易平臺完成升級改造,并在電商、微商交易平臺共計上線1100多條線路產品,優化線路約600條,預計收入不低于8億元,虧損不超過0.2億;體育業務,8月合資成立冰雪公司,拓展大眾冰雪運動市場,一期25萬平方米滑雪場年底將試運行。

點評:公司多品牌戰略豐富戶外產品線,并通過投資并購、內部孵化等方式積極構建泛戶外生態圈,分享大體育及大旅游市場紅利。