銀行行業(yè):寬松趨勢延續(xù) 穩(wěn)增長利好銀行

時(shí)間：2015-10-15 19:46:41 來源： 點(diǎn)擊量：256

　　事件:

　　2015年10月10日，央行[微博]宣布在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省、市推廣試點(diǎn)。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導(dǎo)其擴(kuò)大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　點(diǎn)評:

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是指銀行將達(dá)標(biāo)企業(yè)的全部信貸資產(chǎn)打包，建立質(zhì)押品資產(chǎn)池，向央行預(yù)先申請備案，央行從銀行備案的信貸資產(chǎn)池中選擇適當(dāng)?shù)男刨J資產(chǎn)，按照一定比例折扣后用于質(zhì)押，然后給銀行發(fā)放再貸款資金。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款可以有效平衡央行的基礎(chǔ)貨幣投放和商業(yè)銀行的信貸投放的關(guān)系，既擴(kuò)寬了基礎(chǔ)貨幣流動(dòng)性供應(yīng)渠道，又盤活了銀行信貸資產(chǎn)，增強(qiáng)了銀行信貸投放能力。

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)推廣增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)渠道，緩解外匯占款持續(xù)回落帶來的影響。

　　多年以來外匯占款作為央行最重要的基礎(chǔ)貨幣投放渠道，近期出現(xiàn)趨勢性下降，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款將提供新的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)渠道;此外與以往再貸款相比，傳統(tǒng)的再貸款不需要抵押品，而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品，一定程度上可緩釋信用風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)試點(diǎn)地區(qū)銀行可根據(jù)靈活地根據(jù)自身需要申請?jiān)儋J款，可有效平抑流動(dòng)性緊張帶來的影響，避免市場利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

　　將信貸資產(chǎn)納入抵押品體系，有助于盤活銀行存量資金，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向，同時(shí)降低社會融資成本。

　　1、信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)容，將進(jìn)一步增強(qiáng)銀行的信貸投放能力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加信貸支撐，可以對沖宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的政策目標(biāo)。銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貸款存量較高，新增信貸釋放的空間由于3.2萬億地方政府債務(wù)置換計(jì)劃的推出承受一定的壓力，將存量信貸資源抵押，將為銀行信貸投放提供充足的資源。2、同時(shí)作為央行貨幣政策新的工具被賦予定向特征，作用類似于定向降準(zhǔn)和抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等，可以有效助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，通過為不同信貸資產(chǎn)類別設(shè)定折扣率，對于符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求的小微、三農(nóng)等信貸資產(chǎn)設(shè)置更高的折價(jià)率，將有效引導(dǎo)信貸投放的方向。3、值得注意的是此舉有助于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，對于地方中小銀行來講，由于其與中小企業(yè)、三農(nóng)、三四線城市房地產(chǎn)等行業(yè)關(guān)聯(lián)度更高，因此存在更大的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，此舉有助于提升其信貸投放能力和積極性，引導(dǎo)資金更有效地流入需要支持的領(lǐng)域和方向。

　　信貸需求不足仍是主要矛盾，缺少合意高收益資產(chǎn)配置方向或?qū)⒅萍s政策效果。

　　由于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢沒有明顯改善，企業(yè)缺乏投資需求，同時(shí)商業(yè)銀行流動(dòng)性還處于相對寬松的狀態(tài)，商業(yè)銀行惜貸現(xiàn)象比較普遍。高企的資產(chǎn)質(zhì)量問題也在一定程度上降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，銀行難以找到合意的資產(chǎn)進(jìn)行匹配，短期看雖然釋放了銀行流動(dòng)性空間，但政策效果可能還有待觀察。

　　投資建議:

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)容，貨幣政策寬松延續(xù)，利好銀行;同時(shí)預(yù)計(jì)下半年財(cái)政政策有望加碼，銀行信貸投放將加速，繼續(xù)看好銀行股長期的投資價(jià)值。不過短期來看，行業(yè)短期系統(tǒng)性β行情缺乏基本面充分支撐，靜待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號，救市背景下存在交易性機(jī)會，個(gè)股方面推薦招商銀行、北京銀行、興業(yè)銀行，關(guān)注平安銀行、南京銀行、民生銀行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　1、經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化;

　　2、貨幣政策和金融改革力度不達(dá)預(yù)期。