上萬億的資金持有的股票該如何處置？如何平穩有序地退出？據《財經》記者了解，監管機構已經開始考慮救市資金的退出方案問題。

《財經》記者王曉璐

此次救市，證金公司運用大批資金入市維穩，巨量資金如何退出，成為市場恢復常態模式的關鍵。

上萬億的資金持有的股票該如何處置？如何平穩有序地退出？據《財經》記者了解，監管機構已經開始考慮救市資金的退出方案問題。

目前證金公司的資金分為兩部分，一部分是21家券商以2015年6月底凈資產15％出資，合計1280億元，另一部分是證金公司從銀行體系獲得的資金，知情人士向《財經》記者透露，截至7月17日，這部分資金的買入規模超過萬億元。

券商的出資退出有三種可選方案，各有利弊。第一種方案是將券商出資買入的股票按出資比例分給各家券商，主要考慮是救市期間，包括大股東、證券、保險、公募等機構的股票都被鎖定，市場可供交易籌碼不足，一旦資金回流市場，容易再次出現暴漲行情。

第二種方案是將券商出資買入的股票留在證金公司，留作以后融券業務的券池，證金公司返還各家券商的出資，這個方案的好處是鎖定了這部分股票，不會引起市場對賣盤的擔心，而且證券公司不用承擔救市的損益。

第三種方案更折中一些，將券商出資買入的股票換成ETF基金，按比例分配給券商，這樣便于切割，不會引起不同股票后市走勢分化帶來的權益分配不均。這部分出資屬于證券行業自救，資金規模不大，決策流程短，預計很快會有結果。

救市資金的重頭，在證金公司從銀行體系獲得的資金，這部分資金入市規模巨大，一旦處理不好，容易使此前救市的努力付之東流。

證券業界的建議是，參照全國社保基金委托專業機構管理資金的辦法，將買入的股票按照招標方式委托給專業機構，允許他們在未來很長一段時間內慢慢賣出，甚至可以沒有盈利的要求，只需要把資金回收就可以。

有關這部分資金的退出仍需多方協商，目前證監會正在研究可供選擇的方案。

越來越多的投資者開始關心，A股從危機模式向常態模式的過渡是否需要更長時間，接下來監管部門能否與市場進行良性互動，切實管理好資本市場預期，避免重蹈此次股災的覆轍。