一家之言：期貨倉單棉為何比儲備棉更受青睞？

時間：2015-07-14 15:44:10 來源：第一紡織網 點擊量：262

　　近幾天，無論是期貨市場還是現貨市場，棉花的價格都狂跌不已。現貨市場除了受國家儲備棉的拋儲因素影響，不斷傳出的新疆生產建設兵團的機采棉即將降價銷售的傳聞也影響著市場信心；期貨市場各品種全線崩盤，從而導致鄭州期貨市場棉花價格的“被誤傷”，7月7日夜盤跌停、7月8日日盤接連跌停，CF1509報收12060元/噸，直到7月9日才有小幅反彈，9日，2015年9月份交割的CF1509合約的收盤價格在12625元/噸水平。而9月份，剛好是新年度棉花上市銷售季節的開始。

　　值得注意的是，趁此次市場暴跌的時機，期貨市場進場“撿漏”的主力，不是散戶，而是大部分打算在12000元/噸~13000元/噸接倉單棉的投資機構和大型棉紡織企業。因為目前該價格已經降到下游棉紡廠采購的心理目標價位，所以幾天以來，市場線上和線下的棉花倉單貿易非常熱絡。

　　7月10日，國儲棉輪出正式開始，但一些棉紡織企業采購經理表示，對國儲棉并不感興趣，而是對期貨市場倉單棉花更為關注。此前，國儲棉拋儲有進口配額的搭配，現在儲備棉的輪出沒有什么“優惠”措施，加上近幾年國內棉紗產品結構的不斷調整，國內的棉紡織企業，特別是大中型棉紡廠都更傾向于采購高等級的棉花。在進口棉花受到配額限制、國儲棉質量較差的大環境下，期貨市場的“倉單棉”就格外受棉紡織企業的青睞。

　　這也是那些先知先覺的投資機構和大型棉紡織企業“進場掃貨”的原因之一。棉花倉單貿易模式中，棉紡織企業買入期貨倉單交易方便、品質規格統一，萬一判斷失誤，或與訂單不匹配，倉單的轉手也便捷，還可在盤面上迅速脫手。相比之下，如果棉紡織企業購買儲備棉，那就麻煩多了，而且買家一旦判斷失誤，想要“止損”出手，一時半會兒很難找到 “接盤俠”。而且，近幾年的儲備棉花的品質參差不齊，各種問題層出不窮，也令棉紡織企業擔憂。

　　目前，世界棉紗的生產格局已經是“三分天下”。就環錠紡普梳純棉紗系列產品而言，市場上21支以下的純棉紗普遍是巴基斯坦紗，21支~50支之間的產品印度紗比較有優勢，60支以上才是我國大型紡織企業的天下。所以，目前我國的大型棉紡織企業都向60支~80支的水平發展，而21支~50支之間，則是我國中小型棉紡織企業和印度棉紡廠的競技場。此次棉價下跌，讓我國的中小型棉紡織企業在與印度紡紗廠的競爭中占據優勢。如果下游的棉紡織企業能夠買到13000元/噸左右的倉單棉，或者是更低價格的倉單棉，那么棉紗生產成本上的優勢會很明顯。以常規品種為例，使用13000元/噸左右的國產棉，生產出的32支環錠紡普梳針織純棉紗的出廠成本價格大約為19500元/噸左右，加上運費等，銷售價格在20000元/噸左右，這樣一來，國產紗和進口印度紗相比更有競爭優勢。此外，由于涉及到交貨、產品品質穩定性、客戶體驗、售后服務、結算方式等因素，國內織布廠對國產紗還可以接受1000元/噸~1500元/噸左右的溢價，那么進口印度紗就失去競爭優勢了。

　　但是，如果國內市場的中低等級的棉花到廠價高于15000元/噸，那么未來32支~40 支，甚至是50支的國內純棉紗市場大部分將被印度紗占領。受棉花進口配額的限制，目前，國外棉花還不能大量進入到國內，因此，只要我國的棉花價格維持在12000元/噸~13000元/噸的到廠價，而美棉又能在60美分/磅上下企穩，那么短期內，國內大部分的中小型棉紡織企業還是有市場的。而我國的儲備棉和倉單棉花的品質剛好在“中低等級”的區間，因此，儲備棉的輪出價格和期貨市場的遠期合約價格，決定著我國中小型紡企的生死。

　　棉價的下跌，給生產常規品種的中小型紡企帶來一線生機，但這只是短期的喘息機會。長遠來看，貼近市場需求，開發特殊品種，形成獨特的產品開發的競爭力，才是中小型紡企經營的不二法門。隨著化纖工業的發展，纖維品種越來越多，紡企不應局限于都做純棉產品這一條線上，應逐步減少純棉纖維的用量，大力發展功能性紗線和多組分紗線，唯有這樣，紗線的價格才能賣得高一點，而且不受原料價格波動的束縛。