期現結合提升塑料產業運行效率

時間：2015-06-12 07:44:13 來源：中國證券報-中證網 點擊量：326

　　□本報記者 葉斯琦

　　在6月11日于成都舉行的“2015中國塑料產業大會”上，遠大石化有限公司研究部總經理王曉峰表示，“點價”等期現結合方式，有助于充分發揮塑料期貨市場功能，有效提升產業運行效率，企業利用期貨工具的模式也日益豐富。

　　王曉峰說，遠大石化有限公司對期貨工具的運用經歷了從被動參與到主動參與的過程，2007年LLDPE期貨在大商所上市后，企業主要通過期貨交割套保，對期貨工具的運用處于“雛形階段”；而2009年后，隨著期貨品種的豐富，企業開始主動參與期貨市場，采用期現套利、基差交易和跨品種交易等多種模式，企業利用期貨進入“商業模式”階段。而2014年以后，企業開始利用期貨工具創新業務模式，通過場外交易、對外庫存管理，助力企業拓展生存空間。

　　王曉峰指出，企業對期貨工具的認識、業務模式的豐富也隨著塑料期貨市場的發展完善而變化，與期貨品種功能有效發揮相互促進，企業形成了適合自己的利用期貨的經營模式，并有效運用、取得較好效果。“企業對期貨的運用從以盈利為目的轉向服務產業。”王曉峰說，這其中正是得益于期現價格的有效銜接，期現結合的操作模式成為企業主要運用的核心模式之一。

　　據中國證券報記者了解，企業可以利用品種較好的期現聯動研判市場走勢。例如，LL1501合約在去年“十一”長假結束的第一個工作日，現貨企穩，下游補庫成交良好，但期貨價格出現較大跌幅，使得下游采購熱情消散，現貨也開始跟隨期貨價格下跌，期貨價格帶動了現貨走勢。后來12月11-12日，LL1501合約價格經歷了兩天企穩后，下游補庫預期強烈，現貨市場的采購力度在15日加大，推漲現貨，期貨價格跟隨現貨上漲，體現了現貨市場對期貨的帶動。

　　除了傳統模式，期貨“點價”模式也開始影響塑料市場訂單模式。王曉峰介紹，2014年原料原油的價格大幅下跌下，企業訂單價格跌幅卻很小，下游制品利潤較大，期貨價格較現貨貼水。與此同時，下游工廠基本停用再生料、改買新料替代回料，企業需求進一步放大，而庫存同期很低，下游買方有重建庫存的動力。基于這一背景，遠大石化開始在PP1501合約進行點價操作、幫助工廠提前鎖定下游訂單。一方面，“點價”模式利用企業作為紐帶，便利了下游交割，促進了期現有效銜接；另一方面，“點價”模式提升了下游定價能力、增加了買方企業參與期市的積極性，以“現貨價格定制品”的模式往“以期貨價格定訂單模式”的轉變，將擴大以往相對弱勢的下游買方企業的話語權，進一步提升市場效率。