民生宏觀：固定投資大幅下滑 穩增長政策不會退出

時間：2015-06-11 15:17:39 來源：微博 點擊量：142

　　新浪財經訊 6月11日消息，國家統計局公布5月份經濟運行數據。對此，民生宏觀認為固定投資大幅下滑，穩增長政策不會退出。以下為詳細分析：

　　①5月工業增加值同比增長6.1%，略高于預期。工業增加值同比連續兩個月上漲，主要動力來源于外需微弱改善和國內穩增長，但目前來看，經濟內生下行壓力依然大，工業增加值同比回升不可持續。

　　②1-5月固定資產投資同比增長11.4%，大幅低于預期，其中基建投資較1-4月增速回落2.3%。近期一線城市商品房銷售回暖，但二三線城市面臨庫存和人口壓力，全國地產銷售仍未見底，帶動全國房地產開發投資持續回落；制造業仍處于去庫存、去產能和去杠桿過程，資本開支動力不足；發達國家加速貿易再平衡疊加強勢人民幣，中長期出口不可靠。未來投資企穩，還需基建加碼。

　　③1-5月社會零售同比10.1%，較上月微升0.1%。盡管經濟下行、居民收入增速乏力，但資本市場的繁榮帶來居民財富增長從而影響消費。另一方面，歷經兩年多的持續高壓反腐，增量壓縮空間有限，限額以上企業消費品零售開始企穩。

　　④展望未來，經濟回暖高度依賴穩增長。在房地產進入長周期下行通道、制造業產能出清仍需時日、外需難成救國騎兵的背景下，穩增長壓力將持續存在。亟需疏通貨幣政策傳導渠道，寬貨幣向寬信用轉化，降低融資成本。加快改善PPP制度環境，做好PPP項目推介，加快項目簽約。

　　⑤股債雙牛仍然可期。貨幣會寬松積極配合公共部門需求的再擴張，央行[微博]可能采取扭曲操作降長端利率，股債雙牛基本面未發生質變。