浙商銀行吳楚男：利率反彈或帶來(lái)建倉(cāng)機(jī)會(huì)

時(shí)間：2015-05-28 08:44:05 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng) 點(diǎn)擊量：272

　　□浙商銀行 吳楚男

　　21日，債券市場(chǎng)成交依舊冷清，收益率總體變動(dòng)不大，市場(chǎng)暫時(shí)缺乏方向指引。

　　利率債方面，長(zhǎng)端金融債成交不多，收益率基本持穩(wěn)，如十年期活躍個(gè)券150210穩(wěn)定在3.96%一線，140205有數(shù)筆成交于4.0%；中短端的1、3、5年期收益率則小幅抬升1-2bp，如150207從3.39%位置小幅上移至3.41%，1年期活躍個(gè)券150211上行2bp至3.73%。國(guó)債中短端收益率較為堅(jiān)挺，中長(zhǎng)端小幅上行，如1年期150009小幅下行至2.41%，7年期150002小幅上升2bp至3.41%。

　　信用債方面，昨日新發(fā)券不多，但一級(jí)招標(biāo)需求較前期有所下降，二級(jí)市場(chǎng)上，中票買(mǎi)盤(pán)較少，成交利率較昨日估值有所上升。短融成交活躍，收益率維持在低位。

　　本周債市收益率在前期快速下行后開(kāi)始逐步反彈，1年期政策性金融債反彈逾20bp，3、5、10年期收益率也反彈逾10bp。這波反彈屬于前期利好出盡之后的正常調(diào)整。債市收益率下行的基礎(chǔ)并未改變，短期反彈可能會(huì)帶來(lái)新的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　目前經(jīng)濟(jì)仍在探底，考慮到去年5月、6月份高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)難脫弱勢(shì)。此外，資金利率有望較長(zhǎng)時(shí)間維持在低位，債券仍有較大的套息空間，當(dāng)前1年期國(guó)開(kāi)債與隔夜回購(gòu)利率的利差超過(guò)160bp，在資金寬松時(shí)期，如此大的利差很難長(zhǎng)期維持下去，低資金利率對(duì)債市收益率曲線短端有較強(qiáng)的黏性。同時(shí)，國(guó)開(kāi)債收益率曲線中3年、10年與1年利差分別達(dá)到70bp、120bp，均創(chuàng)近5年來(lái)的新高，中長(zhǎng)債的投資價(jià)值正在顯現(xiàn)。在經(jīng)過(guò)前期牛陡行情之后，未來(lái)債市有可能走出一波牛平行情。