上下游產(chǎn)能結(jié)構(gòu)重構(gòu) PTA 滌綸長絲邁入新時期

時間：2015-05-27 02:21:26 來源：證券時報網(wǎng) 點(diǎn)擊量：319

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能投放周期錯位是造成不同時期PX-PTA-PET產(chǎn)能失衡的主要原因。上下游產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的變化會引起各環(huán)節(jié)供需格局的變化,也會引起產(chǎn)業(yè)鏈利潤的轉(zhuǎn)移與再分布。2015年后PX產(chǎn)能擴(kuò)張速度大于中下游的PTA和PET,聚酯行業(yè)進(jìn)入PX過剩的新時期。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能結(jié)構(gòu)形態(tài)由上游小中下游大轉(zhuǎn)變?yōu)樯嫌未笾邢掠涡?PX企業(yè)話語權(quán)下降、盈利大幅下滑,產(chǎn)業(yè)鏈利潤將向中下游PTA和PET行業(yè)轉(zhuǎn)移。

滌綸長絲率先復(fù)蘇,盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)

聚酯工廠去庫存順利,下游紡織服裝業(yè)需求回暖,聚酯工廠經(jīng)營好轉(zhuǎn),開工率提升,滌綸長絲主要品種價差擴(kuò)大,滌綸長絲企業(yè)率先實(shí)現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)。2015年,下游紡織廠預(yù)期原料價格上漲,拿貨積極,長絲企業(yè)盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)較為明確。

PTA供需格局持續(xù)向好,龍頭企業(yè)盈利大幅反轉(zhuǎn)

未來兩年P(guān)TA產(chǎn)能增速減緩,問題產(chǎn)能加速退出,2015年實(shí)際產(chǎn)能下降。連續(xù)虧損中行業(yè)不斷整合,產(chǎn)業(yè)集中度提高,議價能力提升,需求隨下游景氣回暖,供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)。PTA龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢明顯,盈利能力顯著提升,1Q2015扭虧為盈,全年盈利有望大幅反轉(zhuǎn)。

油價企穩(wěn)反彈,PTA 滌綸長絲企業(yè)業(yè)績彈性巨大

原油價格企穩(wěn)走出底部概率較大,油價復(fù)蘇將帶動整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上行。行業(yè)龍頭恒逸石化、榮盛石化和桐昆股份分別擁有610、580和150萬噸PTA產(chǎn)能和165、100和300萬噸滌綸長絲產(chǎn)能。PTA和滌綸長絲價差每擴(kuò)大100元分別增厚恒逸石化、榮盛石化和桐昆股份EPS0.39、0.34和0.29元。