國(guó)泰君安國(guó)際：予上海電氣收集評(píng)級(jí) 看8.5港元

時(shí)間：2015-05-26 10:41:51 來源：機(jī)構(gòu)研報(bào) 點(diǎn)擊量：202

2015 年一季度業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。公司的一季度收入同比上升2.4%，但凈利出現(xiàn)同比2.8%的下降，主要由于期內(nèi)毛利率同比下滑了2 個(gè)百分點(diǎn)至19.5%。期內(nèi)公司的扣除非經(jīng)常性損益凈利則同比攀升5.7%。

強(qiáng)勁的一季度新增訂單及大量的在手訂單為未來的現(xiàn)金流提供了保障。 今年前三個(gè)月的新增訂單達(dá)166 億人民幣，同比升36.4%，而一季度末的在手訂單則達(dá)2,603 億人民幣，環(huán)比升3.8%。期內(nèi)風(fēng)機(jī)的新增訂單（37 億人民幣）出現(xiàn)了同比6.7%的增長(zhǎng)。

將受益于國(guó)內(nèi)對(duì)清潔能源投資的加速以及一帶一路戰(zhàn)略。在當(dāng)前優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的背景下，國(guó)內(nèi)將加速對(duì)核電及風(fēng)電的投資。至2020 年，國(guó)內(nèi)核電和風(fēng)電的設(shè)備需求將分別達(dá)到3,000 億人民幣（40 吉瓦）及4,000 億人民幣（100 吉瓦）。另外，一帶一路的國(guó)家戰(zhàn)略也預(yù)計(jì)將會(huì)為公司帶來更多的海外訂單并解決目前國(guó)內(nèi)電力設(shè)備行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題。

我們上調(diào)公司的目標(biāo)價(jià)至8.50 港幣，但下調(diào)投資評(píng)級(jí)至“收集”?；诠驹陔娏υO(shè)備行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，我們維持對(duì)公司的樂觀態(tài)度。新目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于31.5 倍/ 28.6 倍/26.6 倍 2015/2016/2017 年市盈率或2.4 倍/ 2.3 倍/ 2.1 倍2015/2016/2017 年市凈率。