建材行業(yè)：基本面仍在尋底 低估值構(gòu)筑邊際

時(shí)間：2015-05-26 10:40:50 來(lái)源：研究報(bào)告 點(diǎn)擊量：271

基本面：下游需求慘淡 水泥價(jià)格跌幅擴(kuò)大

本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)走低,幅度為1.44%。價(jià)格下跌區(qū)域主要有長(zhǎng)春、太原、南京和成都等地;無(wú)一上漲區(qū)域。整體來(lái)看,下游市場(chǎng)需求仍以慘淡為主,中南受降雨影響,庫(kù)存明顯上升;華東因前期價(jià)格下跌幅度較大,小幅波動(dòng)為主;東北高價(jià)區(qū)因不堪外來(lái)水泥沖擊出現(xiàn)大幅回落,以及華北因煤炭成本下降打開價(jià)格下跌空間,帶動(dòng)全國(guó)水泥均價(jià)繼續(xù)下行。水泥庫(kù)存至74.2%,同增5.9 個(gè)百分點(diǎn);熟料庫(kù)存升至79.2%,同增13.8 個(gè)百分點(diǎn);粉磨開工率環(huán)增至59.6%,低于去年同期3.6 個(gè)百分點(diǎn)。

宏觀 面：發(fā)改委批復(fù) 2400 億鐵路項(xiàng)目多部委部署水利PPP 項(xiàng)目

1、5 月匯豐業(yè)PMI 初值49.1,預(yù)期49.3,前值48.9

2、發(fā)改委批復(fù)2400億鐵路、城軌項(xiàng)目

3、前四月鐵路投資1321 億,同增22%,全年或超8000億

4、4 月70 個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)漲0.3%

5、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃上報(bào)國(guó)務(wù)院

6、多部委部署水利工程建設(shè)PPP 試點(diǎn),12 個(gè)項(xiàng)目入選,陜西推出首批60 個(gè)PPP 項(xiàng)目,總投資1536 億,集中在交通、水利、市政領(lǐng)域;投資觀點(diǎn):階段性配置和主題投資的選擇.

4 月水泥產(chǎn)量同降7.3%,分區(qū)域看,華東、中南、西南、華北、東北、西北的水泥增速分別為-8%、-3%、-3%、-13.3%、-22.9%、-8.2%。盡管三北需求依然下滑最為明顯,但這與淡季波動(dòng)幅度大不無(wú)相關(guān),此外值得注意的是:1、西北熟料增速弱于水泥,反映供給端得到一定控制(至少階段性得到控制);2、在需求暫時(shí)沒(méi)有改善的情況下新疆水泥價(jià)格已有明顯提升,反映主導(dǎo)企業(yè)自律到位,主要原因在于節(jié)前的錯(cuò)峰生產(chǎn)打下的良好庫(kù)存基礎(chǔ)。

對(duì)于東部水泥,我們更愿意看到在需求中期下行的背景下能有一輪價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)格局重塑,而不是依靠供給控制去延續(xù)并不健康的繁榮。從投資角度看,本輪牛市的驅(qū)動(dòng)是流動(dòng)性,顯然基本面向下且不在風(fēng)口的水泥難以成為資金持續(xù)親睞的板塊,但低估值本身就是機(jī)會(huì),特別是在水泥相對(duì)鋼鐵、煤炭的估值溢價(jià)消除后。因此看好低估值、低配置,具備一帶一路、京津冀一體化和海外擴(kuò)張主題的水泥股,標(biāo)的:天山、青松、金圓、祁連山、寧夏、冀東、金隅。