吳曉靈：提高市場(chǎng)效率重在打破剛兌

時(shí)間：2015-05-25 03:07:40 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 點(diǎn)擊量：338

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長(zhǎng)兼院長(zhǎng)吳曉靈日前表示，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)杠桿率在上是比較高的，在此背景下，加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不理智行為。她表示，中國(guó)市場(chǎng)不缺錢(qián)，缺的是把資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的制度安排與運(yùn)行機(jī)制。吳曉靈還認(rèn)為，或明或暗的剛性兌付加大了社會(huì)融資成本，因此分清風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，做好社會(huì)保障，有序打破剛性兌付是提高市場(chǎng)效率非常重要的一環(huán)。

　　吳曉靈是在出席清華五道口金融論壇發(fā)言時(shí)作出以上表述的。她表示，我國(guó)是一個(gè)間接金融為主的國(guó)家，一個(gè)以銀行為主的國(guó)家，銀行信貸的配置影響著整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)資源的配置。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不完善，銀行治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制的不健全和服務(wù)意識(shí)的欠缺，使得我國(guó)信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發(fā)達(dá)更是阻礙了投資者和融資者的聯(lián)接渠道。于是出現(xiàn)了中國(guó)資金多而融資難、社會(huì)融資成本高的局面。

　　“從1949年至2008年，銀行系統(tǒng)一共投出的信貸是30萬(wàn)億人民幣，但從2009至2014年銀行系統(tǒng)投出的信貸是50萬(wàn)億，這樣的信貸投入難道還不夠多嗎？難道我們?cè)诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)候還要求增加銀行信貸嗎？我想中國(guó)不缺錢(qián)。”她表示，中國(guó)缺的是把這些錢(qián)通過(guò)合法、有效的渠道投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去。

　　她表示，要想讓中國(guó)金融配置資源的效率提高，首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格信號(hào)必須是準(zhǔn)確的，這樣才能使市場(chǎng)對(duì)資金配置、對(duì)效益的判斷是準(zhǔn)確的。土地、能源、原材料、勞動(dòng)力等一般商品的價(jià)格必須是準(zhǔn)確的，才能正確反映市場(chǎng)的供求。其次，要強(qiáng)化市場(chǎng)主體財(cái)務(wù)約束，讓資金價(jià)格反映資金的使用效率和風(fēng)險(xiǎn)狀況。“財(cái)務(wù)軟約束的市場(chǎng)主體會(huì)占用過(guò)多的金融資源，對(duì)其他市場(chǎng)主體有擠出效應(yīng)。現(xiàn)在地方融資平臺(tái)、大型國(guó)有企業(yè)比較容易獲得資金，而一些中小企業(yè)以及創(chuàng)新型企業(yè)獲得資金的難度就會(huì)大一些。”吳曉靈說(shuō)。

　　吳曉靈還表示，或明或暗的剛性兌付抬高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，加大了社會(huì)融資成本。因此，分清風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，做好社會(huì)保障，有序打破剛性兌付是提高市場(chǎng)效率非常重要的一環(huán)。她指出，社會(huì)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平應(yīng)該是國(guó)債利率，很多理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃，還有一些債券雖然通過(guò)比較高的利率來(lái)吸引資金，但當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)卻不能夠容忍這些風(fēng)險(xiǎn)的充分暴露。現(xiàn)在雖然有個(gè)別小的風(fēng)險(xiǎn)在暴露，但這些高風(fēng)險(xiǎn)但又獲得的產(chǎn)品在市場(chǎng)參與者心目中已經(jīng)立下了一個(gè)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平”的標(biāo)桿，無(wú)形之中抬高了整個(gè)社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的曲線，加大了社會(huì)融資的成本。