美盈森-互聯(lián)網(wǎng)+包裝:下一個顛覆傳統(tǒng)的風(fēng)口

時間：2015-05-23 00:18:54 來源：必勝印刷網(wǎng) 點擊量：427

　　投資要點:

　　上調(diào)至335億市值,對應(yīng)目標(biāo)價46元,維持增持。我們維持對公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2014/2015/2016年EPS為0.38/0.61/0.92元,給予40倍PE,對應(yīng)市值約170億;同時,基于公司未來利用互聯(lián)網(wǎng)平臺整合包裝印刷產(chǎn)業(yè)的成長空間,并參照A股中互聯(lián)網(wǎng)平臺標(biāo)的平均市值水平,我們處于謹(jǐn)慎考慮,按折半水平給予公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)165億市值,對應(yīng)總市值335億,目標(biāo)價上調(diào)至46元(原25元);維持增持。

　　包裝和印刷行業(yè)容量巨大,充足的互聯(lián)網(wǎng)化空間。我國擁有龐大的工業(yè)和消費體量,為包裝和印刷產(chǎn)業(yè)提供了肥沃的成長土壤。2014年我國包裝印刷產(chǎn)業(yè)容量超過2萬億,并且在我國經(jīng)濟增長、城鎮(zhèn)化推進(jìn)、消費升級等大趨勢和大發(fā)展周期的背景下,包裝印刷產(chǎn)業(yè)仍將保持與國民經(jīng)濟發(fā)展同步的速度增長;龐大行業(yè)空間為互聯(lián)網(wǎng)化提供了充足的成長空間。

　　美盈森互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略將成為突破口,直擊行業(yè)痛點,借助互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造,對行業(yè)商業(yè)模式進(jìn)行重大變革以及產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合。我們可以通過拼圖式的方法對美盈森的未來進(jìn)行規(guī)劃:通過打造互聯(lián)網(wǎng)包裝平臺,實現(xiàn)從設(shè)計、包裝印刷制造再到一體化服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈整合,打破傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的不經(jīng)濟、區(qū)域性分散、個性化缺乏等制約點,實現(xiàn)自身跨越式發(fā)展。公司在包裝領(lǐng)域擁有眾多世界500強客戶資源以及整裝平臺運作經(jīng)驗,均彰顯了公司在行業(yè)內(nèi)的綜合競爭實力和資源整合能力,加上匯天云網(wǎng)、咭片皇等并購方助力,我們看好公司借助互聯(lián)網(wǎng)成為行業(yè)的整合者。

　　風(fēng)險提示。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績波動、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期等。