生意社05月22日訊

　　行業綜述：金屬價格低迷，業績繼續承壓。2014年金屬價格下跌導致行業毛利率整體進一步下行，凈利潤同比下滑。2015年一季度金屬價格環比上升明顯，但同比仍然有下滑，子行業中鋁、鋅、鋰等表現較好。

　　一季度基本金屬采選企業營業收入大幅減少：一季度電解鋁行業上市公司營業總收入同比減少21%，銅資源類企業上市公司營收減少9%，鉛鋅類上市公司減少2%。相關企業對過剩投資大幅計提減值準備，將業績包袱留在2014年，2015年有望實現扭虧。

　　貴金屬生產以量換價：強美元周期下，美元加息時點不確定性對貴金屬價格持續施壓。同時貴金屬生產成本支撐和中國流動性寬松托底金價，貴金屬價格保持平穩。2014年黃金采選企業業績低迷，擴產以量換價對沖價格下跌，毛利率進一步收窄。

　　小金屬受益下游需求彈性：小金屬供給彈性較小，需求提升推高相關金屬價格。其中，全年動力電池需求增長大幅推高鋰資源價格，天齊鋰業[-0.41%資金研報]和贛鋒鋰業[0.00%資金研報]受益量價齊升，業績表現良好。

　　金屬加工和新材料主業滯脹，外延擴張可期：傳統合金棒材、帶材和型材市場競爭加劇。傳統金屬加工產能已經飽和，行業營業收入滯漲。部分公司投資研發，新產品投放加強議價能力，營收和毛利率提升，一季度已經開始貢獻利潤，未來高端產品或將接棒增長。