發(fā)改委斥資萬億穩(wěn)增長 工程機械利好

時間：2015-05-22 17:36:24 來源：工程機械在線 點擊量：314

　　日前發(fā)改委再度發(fā)力出招穩(wěn)增長，30個項目獲批，公路建設、污水處理等受益股面臨重大發(fā)展機遇。

　　發(fā)改委發(fā)力穩(wěn)增長 又有30個項目獲批

　　在"穩(wěn)增長"的道路上，國家發(fā)改委正銜枚疾進。繼前日公布總投資規(guī)模超7000億的25項城市軌道交通建設規(guī)劃后，國家發(fā)改委昨日再次密集公布了30個獲批項目，這些項目主要涉及公路建設、港口航道改造以及污水處理。

　　具體包括：河南、陜西和內蒙等五省份的共10項污水處理廠工程可行性研究報告于8月份獲得批準；湖南省岳陽至望城公路項目申請報告，吉林、江西、浙江等省的高速公路改擴建工程項目申請報告，河北、新疆、遼寧、甘肅、云南等省份的公路可行性研究報告等共13個公路工程項目于近幾月陸續(xù)獲批；此外，湖南湘江二級航道二期工程項目等7項涉及港口碼頭和航道的項目也獲批復。

　　此前，工信部發(fā)布報告稱，中國經濟可能正處于一個新的調整周期。而無論是來自中國物流與采購聯(lián)合會的信息，還是匯豐發(fā)布的8月PMI數(shù)據(jù)，都預示著當前中國經濟增速仍處于一個下行通道中，形勢不容樂觀。因此，發(fā)改委密集批復重大工程項目符合當前穩(wěn)增長的政策基調，非常及時也非常必要。

　　值得注意的是，這些項目普遍集中在公共交通基礎設施建設和節(jié)能環(huán)保領域，顯示出政府政策意圖所追求的依然是緩解經濟過快下滑的趨勢，而非刺激增速。因此，即便發(fā)改委開始在穩(wěn)增長方面發(fā)力，但也不會像2008年底那樣推出那么大規(guī)模的刺激計劃。

　　發(fā)改委宏觀經濟研究院一名專家表示，政府在加大投資力度、穩(wěn)定經濟增長方面面臨兩難選擇：短期內經濟會因刺激而上升，但兩三年后就可能形成新的產能過剩，也會提前透支未來的增長潛力。因此，關鍵還在于培育可持續(xù)的消費能力。

　　中聯(lián)重科(000157)：國內享受基建景氣 國外趁低戰(zhàn)略布局

　　上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88 億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02 億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。

　　混凝土機械上半年表現(xiàn)優(yōu)異，預計全年呈前高后低的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36 億元，起重機械增長61.34%達59.09 億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統(tǒng)淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現(xiàn)正常年份前高后低的走勢。

　　各地振興規(guī)劃頻出，公司未來三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4 萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規(guī)劃出臺，如各地振興規(guī)劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012 年前將繼續(xù)受益基建景氣。

　　趁低布局海外，為未來平穩(wěn)增長做準備。統(tǒng)計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發(fā)行H 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩(wěn)增長。

　　估值尚在低位，給予推薦評級。我們統(tǒng)計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結果是PE 在16 倍附近波動， PS 在1 倍附近波動，我們認為給予類似PE 估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現(xiàn)價PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予推薦評級。