企業債發行松綁 降低違約風險有賴地方政府嚴格落實

時間：2015-05-21 16:11:50 來源：中國產經新聞報? 點擊量：202

　　企業債發行“松綁”

　　降低違約風險有賴地方政府嚴格落實

　　本報記者 齊慶華報道

　　國家發改委放寬4個專項債發行剛過去不久，近日又擬對企業債發行進行“松綁”。

　　據悉，發改委的一份有關降低企業債發行門檻的通知稿引起了市場關注。通知為征求意見稿，而一些地方發改委已證實確實收到了該意見稿。

　　有媒體援引知情人士的話稱，發改委擬對為七大類重大投資工程包等項目發債融資的優質企業降低門檻，發債企業相關數量指標不受限制。

　　除重點領域、重點項目融資外，意見稿中對發債企業數量的規定格外引人關注。

　　其中規定，在發債募集基金投向符合國家產業政策的條件下，省會城市(計劃單列市)所屬城投企業，每年發行企業債券不超過4只，地級市所屬城投企業每年發行企業債券不超過2只；經濟總量較大、綜合財力較強的百強縣(縣級市)所屬縣域城投企業，每年發行不超過2只企業債券。

　　顯然，放開省、市、縣級發債企業數量限制以后，發債企業數量將大幅上升。

　　“在經濟下行的背景下，降低企業債門檻后，未來城投債供給有可能上升。”中信建投宏觀債券分析師季偉杰指出，現在包括資產證券化、項目收益債以及企業債等方面政策都在放松，都處在“加杠桿”的過程中。

　　那么，在這種背景下，是否會加劇債券違約的風險？

　　在季偉杰看來，降低企業發債門檻確實有加劇違約風險的可能，但是風險在未來。他對《中國產經新聞》記者分析道：“穩增長要靠基建，而基建有賴地方政府，但對地方政府來說資金是個大問題，加之未來地方債置換要加速，這就需要通過各種途徑來解決地方政府資金的問題。各項‘加杠桿’和寬松的政策短期內降低了違約的風險，讓風險暴露延后。尤其是在穩增長、控風險的大背景下，所以我認為今年的風險暴露不會有超預期的表現，只有零散的個別公司會有一些違約事件出現。”

　　事實上，為了規范地方政府債務融資行為，去年9月，國務院下發了《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(即“43號文”)，明確要求剝離融資平臺公司的政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務。

　　對此，民生證券固定收益分析師李奇霖指出，“43號文”取消了政府擔保，在土地價格下行的情況下，尋找有收益的項目成為難題。“我覺得既然城投取消了政府擔保，資質適當下沉讓企業能夠獲得資金是應該的。”同時，他也告訴《中國產經新聞》記者，是否會加劇違約風險取決于項目。

　　不過，記者了解到，意見稿規定募集的資金主要用于七大類重大投資工程包、六大領域消費工程項目融資。同時要求可以適度提高區域經濟和債券風險跡象預警線。屬于一般生產經營類，收入和利潤主要來自市場化運營的企業發行債券，不與地方政府債務率掛鉤。并且將本區域企業發行企業債券、中期票據等余額一般不超過上年度GDP8%的預警線提高到12%。

　　“重點支持七大類投資項目的規定，主要目的是盡量規避一些風險，避免資金流入傳統幾個過剩的行業中去。”季偉杰告訴記者。但他也提醒，政策的目的是引導往七大類投資項目進行投資，但是實際效果怎樣則是另外一個問題。錢到了地方政府怎么兼顧，最終還得看地方政府的落實。