期權(quán)觀察：現(xiàn)貨市場(chǎng)超跌 波動(dòng)率小幅上行

時(shí)間：2015-05-20 07:47:33 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 點(diǎn)擊量：408

　　周二華夏上證50ETF在前方跳空缺口處強(qiáng)勢(shì)，收盤大漲4.07%至3.066，重新站上3.0整數(shù)關(guān)口。認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)波動(dòng)率小幅回升，但幅度均不大且認(rèn)購(gòu)波動(dòng)率仍高于認(rèn)沽波動(dòng)率。價(jià)格方面來(lái)看，認(rèn)購(gòu)期權(quán)全部上漲而認(rèn)沽期權(quán)全部下跌，但由于高行權(quán)價(jià)格的認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值相對(duì)較小，之前構(gòu)造的跨式、寬跨式期權(quán)雖然價(jià)格大幅波動(dòng)，但繼續(xù)盈利。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅拉升刺激了期權(quán)市場(chǎng)的成交。周二ETF期權(quán)成交再度增加5715手至79460手，繼續(xù)創(chuàng)下上市以來(lái)新高。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交48152手，遠(yuǎn)多于認(rèn)沽成交的31308手，成交PCR繼續(xù)下降至0.651，短線市場(chǎng)情緒偏多。持倉(cāng)來(lái)看，總持倉(cāng)保持連續(xù)增加的勢(shì)頭，認(rèn)購(gòu)期權(quán)再度增加3450手而認(rèn)沽期權(quán)減少1480手，顯示當(dāng)前投資者看跌情緒減弱。

　　主力合約主要的成交量依然在行權(quán)價(jià)格3.1附近，短期這個(gè)區(qū)間的壓力仍然存在，短線振蕩不可避免。總體來(lái)看，市場(chǎng)看多情緒有所增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)貨短端波動(dòng)率大幅飆升，5日平均波動(dòng)率急劇上升至0.4083，隨著市場(chǎng)行情變化，后期波動(dòng)率有望擺脫長(zhǎng)期在低位運(yùn)行的狀況。期權(quán)波動(dòng)率也有小幅回升，且當(dāng)前仍然在歷史平均水平之上，從之前運(yùn)行的情況與歷史波動(dòng)率表現(xiàn)來(lái)看，不宜過(guò)分看空波動(dòng)率。

　　綜上所述，現(xiàn)貨市場(chǎng)能否突破上方強(qiáng)壓力仍有待確認(rèn)，短期維持箱體振蕩的概率較大。操作上謹(jǐn)慎持有前期建立的賣出跨式、寬跨式及其他賣出波動(dòng)率策略，日內(nèi)以在下月合約上建立賣出跨式策略為主，其中低行權(quán)價(jià)格選擇下方重要支撐區(qū)間2.85—2.95價(jià)格，高行權(quán)價(jià)格可根據(jù)指數(shù)走勢(shì)進(jìn)行選擇。

　　圖為主力合約認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽波動(dòng)率與現(xiàn)貨價(jià)格

　　（作者單位：魯證期貨）