美銀美林維持佐丹奴國際“跑輸大市” 看3.8元

時間：2015-05-13 16:08:24 來源：機構研報 點擊量：207

佐丹奴(00709.HK)公布首季業務表現，美銀美林發表報告，上調其2015及2016財年盈測3%及2%，以反映集團節省銷售及行政費用。目標價由3.35元上調至3.8元。雖然認為去年盈利已見底，惟股價已反映其業務復蘇，估值仍高昂，評級維持“跑輸大市”。

佐丹奴的核心業務正復蘇，首季總銷售額按年升5%，同店銷售增長7%。毛利升1.7%，惟毛利率跌170個基點至55.2%。門市數目按年減少155家，預料經營溢利的復蘇速度會較毛利快。然而，韓國合營表現受到 消費 情緒低迷拖累，銷售額及毛利分別跌15%及18%。展望次季，由於庫存壓力減輕，預料次季毛利率壓力亦會減少。對佐丹奴復蘇持審慎樂觀看法。