房地產行業：政策積累效應 銷售率先回升

時間：2015-04-27 02:42:00 來源：研究報告 點擊量：240

　　 宏觀 形勢

　　貨幣供給回落、經濟弱回升,通脹回落:3月M2同比增11.6%,比上月降0.9個百分點;CPI同比增1.4%; 美元 兌人民幣匯價期末6.1422;PMI為50.1%,比上月回升0.2個百分點;進出口總額同比降13.8%;貿易順差30.8億美元。

　　行業形勢

　　3月一二線城市土地成交環比回升:3月一二線土地累計成交0.93億平,同比減30.1%,比上月升2.33個百分點,當月成交土地0.24億平,環比升13.1%。

　　新開工和銷售增速同向變動且增速差縮小:3月新開工和商品房銷售累計分別同比減18.4%和9.2%,分別比上月降0.7和升7.1個百分點。兩者增速差縮小。

　　開發商結余資金增速回落:3月開發商資金來源與房地產投資之差累計1.12萬億,同比降16.1%,比上月降12.4個百分點。

　　地產A對H股溢價:龍頭地產 A股 15年PE動態13.2倍,較龍頭H股PE溢價42.3%。

　　銷售增速有所回升,房價環比降幅收窄:3月購地、銷售和新開工分別累計同比降32.4%,降9.2%和降18.4%。3月百城住宅平均價格10523元/平,同比降4.35%,比上月降0.51個百分點;環比降0.15%,環比降幅有所收窄。

　　估值和投資

　　4月21日,板塊2015年PE(TTM)28.1倍。行業面臨政策、基本面向上契機,當前地產PE對A股PE溢價率為68%。行業估值較前期上行。