PTA：中期可能筑底反彈

時間：2015-04-09 09:25:00 來源：期貨日報 點擊量：222

　　隨著終端需求增速或低位趨穩，以及產能過剩對市場的影響有限，PTA價格運行格局或轉為低位寬幅振蕩。不過，筆者分析產業鏈的整體狀況了解到，當前PTA價格疲弱之后，中期筑底反彈的可能性較大。

　　原油下行空間可能有限

　　需求方面，雖然美國經濟穩步增長為原油需求提供支撐，但受新興經濟體可能存在調整的影響，全球原油整體需求難有較大的變化。不過，隨著二季度和三季度原油需求旺季臨近，原油將會得到一定程度的改善。

　　供應方面，原油經過近半年的暴跌，接下來要面臨的首先是低價原油限制未來產出的增長預期；其次是地緣政治因素可能對原油供應預期產生沖擊。總之，今年原油低位振蕩運行的可能性較大，后期或將抑制PTA的下行空間。

　　終端需求增速或低位趨穩

　　建立在內需消費與出口的判斷下，2015年紡織服裝增速出現明顯改善的可能性較小，紗、布等產量增速很難超越2013年、2014年的增速。不過，終端服裝產量近兩年呈低位回升態勢，加之低價對需求也有一定的提振作用，我們認為紡織服裝品增速有低位趨穩的可能。事實上，今年紡織服裝品同比數據也驗證了這點。1—2月，紗產量累計同比增速4.6%，布產量累計同比增速5.9%，服裝產量累計同比增速4.29%，整體增速雖保持低位，但較2014年同期略有提高，預計未來紡織服裝品增速有低位趨穩的可能。

　　產能過剩對市場的影響有限

　　不考慮今年新投產的規模，今年PTA新增產能約為570萬噸，相比較2014年13.18%的增幅，增幅放緩。加之一季度已經出現大型PTA生產企業破產傳聞，將淘汰部分PTA裝置。整體來看，PTA行業產能過剩的現實依然無法改變，但是隨著終端需求有趨穩的可能，預計PTA產能過剩的程度不會進一步加深。受此影響，PTA廠商盈利情況不會差于往年，未來一兩年內企業經營利潤或維持在盈虧平衡點720元/噸附近。

　　綜上所述，當前PTA下行的空間比較有限，中期可能呈現筑底反彈走勢。預估今年PTA的主要運行區間下沿重心在4400—4600元/噸附近，上沿重心在5800—6000元/噸附近。

　　（作者單位：西南期貨）