齊魯證券:用高倉(cāng)位迎接春季行情 藍(lán)籌股價(jià)值顯現(xiàn)

時(shí)間：2015-03-21 06:37:50 來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 點(diǎn)擊量：254

本周A股市場(chǎng)表現(xiàn)極為強(qiáng)勁,上證綜指今日一舉突破2009年以來(lái)的高點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)歷史新高,整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)百花齊放的局面,市場(chǎng)活躍度大幅度提升。我們?cè)缭?月1日的降息點(diǎn)評(píng)電話會(huì)議中就開(kāi)始強(qiáng)烈看多三月份行情,看好三月份百花齊放和主題投資機(jī)會(huì)。

總理記者會(huì)提升市場(chǎng)信心:在上周日結(jié)束的總理記者會(huì)上,李克強(qiáng)總理在談到中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的時(shí)候指出,如果速度放緩影響了就業(yè)收入等,逼近合理區(qū)間的下限,我們會(huì)在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期預(yù)期的同時(shí),加大定向調(diào)控的力度,來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的當(dāng)前信心。根據(jù)總理的記者會(huì)上的回答,我們認(rèn)為,今年政策將會(huì)主要集中在三條線:1.穩(wěn)定投資端,未來(lái)房地產(chǎn)政策將會(huì)進(jìn)一步放松,首先將會(huì)從房地產(chǎn)信貸方面著手,來(lái)支持剛需和改善性住房。同時(shí)繼續(xù)落實(shí)區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶的政策和加大基建投資的力度,穩(wěn)定投資慣性下滑;2.加大調(diào)結(jié)構(gòu),互聯(lián)網(wǎng) 助推產(chǎn)業(yè)升級(jí),鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、支持創(chuàng)新,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu);3.制度改革,發(fā)展多層次的資本市場(chǎng),降低銀行不良貸款率,國(guó)企改革等政策,提升經(jīng)濟(jì)效率。李克強(qiáng)總理對(duì)經(jīng)濟(jì)托底的表態(tài),刺激了本周A股市場(chǎng),也從側(cè)面印證了我們之前的判斷,在流動(dòng)性寬松邊際效應(yīng)遞減的情況下,政策刺激的預(yù)期,是目前A股市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

寬松的流動(dòng)性環(huán)境為A股提供安全墊:2月份新增人民幣貸款的規(guī)模達(dá)到1.02萬(wàn)億元,遠(yuǎn)超市場(chǎng)7000億左右的預(yù)期水平,M2增速也較一月份數(shù)據(jù)回升1.7個(gè)百分點(diǎn)至12.5%,超預(yù)期的信貸數(shù)據(jù)也透入出托底的政策信號(hào)。雖然表外融資仍然維持在低位水平,社會(huì)融資總量增速并未出現(xiàn)明顯回升,托底經(jīng)濟(jì)的效果較弱,但是我們認(rèn)為“抑制表外,放松表內(nèi)”的政策直接影響表外需求的高收益理財(cái)產(chǎn)品,促使利率水平趨勢(shì)性的下沉,且在對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期已經(jīng)形成并隨之強(qiáng)化的市場(chǎng)環(huán)境下,有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。今年以來(lái)連續(xù)的降準(zhǔn)降息,但是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率并沒(méi)有出現(xiàn)下行趨勢(shì),從降息時(shí)點(diǎn)3月1日以來(lái),7年期國(guó)債到期收益率上升了13.8BP,同時(shí)銀行間回購(gòu)利率也出現(xiàn)了不同程度的上行,但是A股的估值水平依然維持在16-17倍左右,雖然目前流動(dòng)性寬松對(duì)估值修復(fù)行情的邊際效應(yīng)遞減,但是結(jié)合目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)與保增長(zhǎng),流動(dòng)性持續(xù)寬松預(yù)期也鎖定了估值下行的空間,為A股運(yùn)行提供了安全墊。

新增資金入市仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn):我們?cè)凇躲y行反攻,股指震蕩向上》報(bào)告中提出,目前新增資金入市的規(guī)模不足以發(fā)動(dòng)大規(guī)模的攻勢(shì),但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,在趨勢(shì)市中,新增資金入市是一個(gè)同步指標(biāo),且滯后于指數(shù)的上漲,一旦股市上漲趨勢(shì)形成,跟隨資金的進(jìn)場(chǎng)對(duì)指數(shù)起到推波助瀾的作用。我們觀察到3月份融資余額出現(xiàn)了快速增長(zhǎng),截止到3月16日,市場(chǎng)融資余額已經(jīng)達(dá)到1.3萬(wàn)億元規(guī)模,較2月份出現(xiàn)較大幅度的環(huán)比增長(zhǎng);同時(shí)新增A股開(kāi)戶數(shù)和新增基金開(kāi)戶數(shù)都大幅度的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為從市場(chǎng)情緒面逐漸轉(zhuǎn)好的信號(hào)來(lái)看,隨著市場(chǎng)趨勢(shì)性的上漲,市場(chǎng)成交量將會(huì)進(jìn)一步放大,跟隨趨勢(shì)入場(chǎng)的新增資金將成為A股上漲的助力器。

市場(chǎng)觀點(diǎn):我們強(qiáng)烈看好三月份行情,用高倉(cāng)位來(lái)迎接春季行情,維持對(duì)大盤的“藍(lán)籌估值修復(fù)不變、概念百花齊放”的觀點(diǎn)。配置中,我們建議關(guān)注:(1)目前藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)了兩個(gè)月時(shí)間的調(diào)整,投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn),建議關(guān)注一路一帶、國(guó)企改革以及市場(chǎng)活躍后帶起的券商行業(yè)投資機(jī)會(huì)。(2)在流動(dòng)性寬松、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的條件下,重點(diǎn)推薦創(chuàng)業(yè)板與中小板的滯漲白馬股,(3)建議關(guān)注利率曲線下行導(dǎo)致負(fù)債結(jié)構(gòu)改善的電力、銀行、地產(chǎn)、有色等行業(yè),(4)主題投資建議關(guān)注環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng) 、單獨(dú)二孩等主題的投資機(jī)會(huì)。