信達國際：料估值走高 建趁低吸納中國水務

時間：2015-03-18 08:29:08 來源：騰訊財經 點擊量：261

基本面：集團于國內擁有490萬立方米水務產能，分布在13個省份及30多個城市。2015上半財年，集團的城市供水經營及建設業務之收益同比增長14.9%至9.98億元，溢利總額增長13.4%至4.03億元；污水處理經營及建設業務營業額則同比增長132.1%至8,170萬元，溢利總額增長128.7%至2,790萬元。內地正積極推進，建立供水鏈領域的公私合作關系，現在約90%的市政供水管網仍由地方政府所有，相信日后地方政府將逐步轉移給私人機構，這給予中國水務巨大的發展空間。

催化劑：內地水污染嚴重，水資源不足，中央決心整治，據報備受關注的《水污染防治行動計劃》，也就是「水十條」已上報國務院審議，有望短期內公布，預期會投資總規模會高達2萬億元人民幣，用以提高全國城市的污水處理能力，將成為集團股價短期上升的催化劑。集團擬分拆混凝土及安裝業務在聯交所主板獨立上市，若成功分拆，有利提升公司純水業務估值。

估值：集團核心水業務貢獻2015上半財年約67%的的盈利，預期相關業務在未來將我們受惠于水費加價及城市化、工業化趨勢而持續增長。我們認為市場目前對集團盈利的預測傾向保守，僅預估2015財年盈利大致持平，惟2015上半財年已錄得逾50%的純利增長。我們粗略估計，現價相當于2015財年預測市盈率約12-15倍，考慮其潛在分拆非核心業務加上未來收購合并有助提升盈收增速，料其估值可獲向上重估的機會。

技術走勢：股價由去年9月初約2.7元水平持續以大成交向上，股價近日于保歷加通道底部現支持，加上14日RSI續攀升，有利股價續試高位，建議趁低吸納。

買入價：3.53元 (股價：3.53元, 上升空間：13.3%) 目標價：4.00元 支持位：3.20元