江鈴汽車：克服春節不利因素影響 2月銷量微增

時間：2015-03-17 07:36:32 來源：騰訊財經 點擊量：307

事件:公司2 月輕卡銷量同比增長41.3%.

公司發布2 月產銷快報,2 月銷售車輛1.7 萬輛,同比增長2.8%。其中,銷售輕卡7744 輛,同比增長41.3%;銷售輕客3553 輛,同比下降13.2%;銷售皮卡3807 輛,同比下降22.8%;銷售馭勝SUV2117 輛,同比下降6.0%。

輕卡同比大幅增長是公司批發數小幅正增長的原因。

春節因素對商用車銷量有負面影響

春節前是商用車銷售淡季,15 年春節在2 月中旬,14 年在2 月初,春節因素對15 年2 月全月銷量有負面影響。同時,考慮到廠商節前可能提前放假,15 年2 月有效工作日可能只有14 天,14 年有17 天,有效工作天數同比減少17.6%。季節性因素和有效工作天數較少是公司部分車型2 月銷量負增長的主要原因。根據我們對歷史數據的研究,春節在2 月的位臵與公司2 月銷量占全年銷量比重、輕卡行業2 月銷量占全年銷量比重呈很強的負相關關系,春節在2 月的位臵越靠后,對2 月銷量的負面影響越大。

輕卡同比大幅增長反應渠道信心

2 月公司輕客、皮卡、SUV 批發銷量同比均有所下滑的情況下,公司整體批發銷量維持正增長主要由于輕卡銷量同比大幅增長41.3%所致。我們認為,公司長期精耕輕卡產品,在國家大力加強機動車排放監管的背景下,公司輕卡份額將大幅提升。公司輕卡批發銷量大幅增長反應渠道對公司輕卡產品的信心。

投資建議

公司是我國轉型發展的受益者,長期積累形成的品牌壁壘非常顯著,15 年輕卡行業供給改善將為公司帶來份額提高的機遇,而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間,我們預測14-16 年公司的盈利預測為2.44 元、3.16 元和4.28 元,維持“買入”評級。

風險提示

汽車行業競爭加劇;輕卡排放監管力度不及預期。