逆回購中標(biāo)利率下行釋放貨幣寬松信號

時(shí)間：2015-03-17 06:32:52 來源：騰訊財(cái)經(jīng) 點(diǎn)擊量：150

　　在上周末降息之后，央行3日在公開市場進(jìn)行350億元7天期逆回購操作，且中標(biāo)利率為3.75%，較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。民生 宏觀 發(fā)布點(diǎn)評稱，降息配合逆回購利率下調(diào)，釋放貨幣寬松信號。

　　民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布點(diǎn)評報(bào)告稱，理論上講，逆回購利率構(gòu)成資金利率上限，正回購利率構(gòu)成資金利率下限。實(shí)際運(yùn)行來看，資金利率會圍繞著逆回購利率中樞運(yùn)行。當(dāng)前 銀行 間市場7天回購利率在4.7%附近波動。從逆回購中標(biāo)利率看，央行有引導(dǎo)資金利率下行的意圖。

　　市場人士分析認(rèn)為，受不少因素影響，最近市場資金面仍然偏緊。一是3月5日存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，二是 IPO 凍結(jié)流動性。民生宏觀點(diǎn)評報(bào)告指出，準(zhǔn)備金補(bǔ)繳預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)到3000億左右，而3月10至13日IPO凍結(jié)流動性規(guī)模預(yù)計(jì)在2.7萬億。另外，1月至2月由于 外匯 占款收縮帶來的流動性的減少預(yù)計(jì)也在千億以上。

　　“盡管3月財(cái)政存款投放規(guī)模約3000億，節(jié)后流動性馳援資金面規(guī)模約1萬億，但似乎不足以改變資金面緊張的局面。因資金面存多重利空因素，對未來資金面謹(jǐn)慎的預(yù)期弱化了大行出借資金的意愿。”上述民生點(diǎn)評報(bào)告指出。

　　不過，華泰證券固定收益團(tuán)隊(duì)分析稱，降息之后逆回購利率下調(diào)已為市場充分預(yù)期，但3月3日央行僅進(jìn)行了7天期350億的逆回購操作，而到期逆回購1100億，單日資金凈回籠750億。從資金投放數(shù)量講，低于市場的預(yù)期，難以有效緩解當(dāng)前資金壓力，指示性意義不大。

　　一位國有大行人士對記者表示，現(xiàn)在感覺市場很有錢，其實(shí)拿錢不容易。貨幣市場的定盤利率是28天逆回購利率，而這一利率目前水平是4.8%，還是比較高的。“銀行以4.8%的成本拿來錢，再把這部分錢放出去并且從中獲取利潤，實(shí)際上還是很難的。”

　　華泰固收則稱，央行數(shù)量寬松政策予以配合的預(yù)期增大。1月銀行結(jié)售匯為逆差80億 美元 ，這都造成流動性持續(xù)緊張的壓力。既然央行在公開市場并沒有有效對沖，則創(chuàng)新工具或全面降準(zhǔn)再次使用的概率大大增加。