油價"奔4"美企很“受傷” 或阻礙美聯儲提前加息

時間：2015-02-07 00:37:56 來源：網易財經 點擊量：285

昨日，“狂瀉不止”的國際油價再度探底，兩大原油價格均創下逾5年半新低，堅定地“奔4”而去。總是認為低油價對美國利大于弊的美聯儲會推遲加息的步伐嗎？

“不斷下行的油價將對全球格局造成根本性變化，這或將影響全球能源價格的競爭力，關鍵在于低油價將持續多久。”安聯集團董事會主席兼行政總裁米高·迪克曼（MichaelDiekmann）在亞洲金融論壇（AFF）開幕前夕表示。此外，對于全球貨幣政策而言，迪克曼并不認為日本、美國或歐洲會有任何政策轉向，低利率可能還要和我們相處很長一段時間。當前主流觀點認為，美聯儲將于2015年中期加息。

亞洲金融論壇即將于2015年1月19~20日在中國香港召開，全球貨幣政策分化和油價下行對于全球格局的影響也將成為論壇的關注點之一。

油價“奔4”美企很“受傷”

周二(1月13日)，國際油價再度探底，進一步鞏固了其在50美元/桶以下的水平。美原油(WTI)最低下探至45.30美元/桶，布倫特原油最低下探至47.92美元/桶，均創下逾5年半來新低。截至《第一財經日報》記者發稿前,美原油(WTI)為45.59美元/桶，布倫特原油為46.22美元/桶。

面對“跌跌不休”的油價，美聯儲主席耶倫（JanetYellen）不止一次強調，油價下行對美國利大于弊，居民消費成本的下降無疑是減稅。然而，耶倫的宏觀視角真的可以概括微觀情境嗎？

不斷飆升的發債成本會否將美國能源企業拽入違約深淵？油企的裁員、降薪浪潮會否拖累美國經濟和通脹數據？美國的頁巖革命能否為繼？上述問題都是在加息前需要考量的。

對“燒錢”行業的油企而言，當前可能面臨資不抵債的風險，若加息提前，無疑是再度增加企業借貸成本。

“之前一些資不抵債的企業只能通過拋售股票或繼續發債來堵住資金缺口，但現在跌破50美元/桶的油價讓這種現狀難以為繼，愿意提供融資的投資者也越來越少。”市場人士對《第一財經日報》記者表示，現在想要逆轉負現金流的現狀就難上加難了，銀行在當前形勢下并不樂意為能源企業提供融資，高收益能源債也可能面臨違約風險。

近年來，在全球低利率環境下，大量資金涌入能源債以尋求較高收益。標普道瓊斯指數公司（S&PDowJonesIndices）數據顯示，能源債券在美國高收益債券市場的占比已達15%，但截至2014年12月中旬，高收益能源債券的占比已經下挫至10%。

值得注意的是，據外媒報道，能源企業在過去兩年中發行的投機級別債券至少占美國總垃圾債券（junkbond）的16%。垃圾債對于加息的敏感度不容小覷，利率走高也將使垃圾債對投資者的吸引力大大降低。

與債務緊密相關的還有美國的頁巖企業。《華爾街日報》近日報道稱，美國得克薩斯州一家私營石油公司WBHEnergyLP以及合作伙伴申請了破產保護，原因是貸款人拒絕提供更多資金。WBHEnergy公司面臨1000萬~5000萬美元的債務。

中國能源網首席信息官韓曉平此前撰文表示，由于美國頁巖油氣企業通常受到創業和風險基金的支持，而這些資金不同于銀行貸款，無需還本付息，因此收回成本需要等待企業上市盈利。此外，美國金融機構為頁巖油氣發行了幾千億美元的次級債，一旦退縮將灰飛煙滅，所以只能一往無前。

美國勞動力市場“美中不足”

除卻油價因素，回歸本質，美國勞動力市場的情況也并非那么樂觀，這至少是阻礙美聯儲“提前”加息的因素。通脹2%的目標和實現充分就業是美聯儲的兩大法定使命。

最新出爐的去年12月就業數據乍看十分搶眼：非農新增就業25.2萬，失業率跌至5.6%，創七年新低。

此外，美聯儲最新關注的就業指標勞動力市場狀況指數(LMCI)也全線向好。美國2014年12月LMCI為6.1（2014年10月為3.9，11月為5.5），前值由2.9修正至5.5。

然而，就業數據不乏瑕疵——勞動力參與率創38年新低，且耶倫最為關注的薪資增速大幅低于預期。去年11月的同比增速由2.1%下修至1.9%，而12月增速更是降至1.7%，為2012年以來最低。

此外，去年12月的每小時工資環比甚至萎縮了0.2%，降幅為2006年數據編撰以來最大。與此同時，每周工作小時數則仍保持在34.6個小時不變，不過這或與12月的美國圣誕季工時延長不無關系。

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者JonHilsenrath表示，薪資增幅疲軟可能使得美聯儲在加息問題上保持謹慎。去年12月失業率下降到5.6%，但這部分是由于一些人退出勞動力大軍。

JonHilsenrath認為，美聯儲加息前，首先應去掉FOMC聲明中“耐心”等候加息的措辭。然而薪資增幅不理想、油價暴跌使全球經濟存在不確定性、海外經濟疲軟、長期美債收益率走勢撲朔迷離、美元強勁，都使得美聯儲不太可能在1月會議上就去掉“耐心”措辭。

“如果你細聽全球央行的聲音，它們當前希望維持低利率，我并不認為日本、美國或歐洲會有任何政策轉向，因此低利率可能還要和我們相處很長一段時間。”迪克曼表示。

FOMC紀要：低油價刺激消費利大于弊

美聯儲的心思從來難以捉摸，最為權威的觀點仍需要到美聯儲去年12月的議息會議紀要中尋覓蛛絲馬跡。

根據會議紀要，美聯儲官員仍需要有相當的信心認為通脹率終將向2%回升，并認為能源價格下降將在相當大程度上刺激美國人消費。紀要中也并未表現出美聯儲對油價暴跌影響國內企業狀況的擔憂。

低油價對于消費的提振效果也有據可依。美國知名民意測驗及商業調查咨詢機構蓋洛普(Gallup)公司發布的最新調查顯示，美國消費者2014年12月份平均每日花銷飆升到98美元，而2013年同期數據為96美元，2013年初的數據僅為83美元。

值得注意的是，油價走低對于中等收入消費者（家庭年均收入約為9萬美元）的邊際效應大于富裕群體，這主要由于富裕群體的價格彈性較低。

蓋洛普的調查數據主要來源于美國消費者自己報告的他們前一天在商店、加油站、餐館以及網絡上的花費。每月正常賬單和購買住房、機動車等不計算在內。消費者支出約占美國經濟活動的三分之二。

主流觀點認為，美聯儲的貨幣政策主要聚焦國內經濟，2015年中期加息的預期仍然合理。

巴克萊首席美國經濟學家MichaelGapen近期下調了2015年美國通脹預期，不過認為低通脹仍難擋加息進程，時間點則可能在今年年中附近。

本文來源：第一財經日報 作者：周艾琳 責任編輯：NF050 關鍵詞閱讀： 油價 阻礙 美聯儲 美元 油價 抄底還是做空是個問題 2015/01/15 油價連跌殃及銅價 分析稱2015年整體還將向下 2015/01/15 油價40上方大舉反攻 抄底的機會來了嗎？ 2015/01/15 【全景透析】美零售窘態引爆市場核彈 油價豎著暴漲(多圖) 2015/01/15 油價和銅之后是誰？ 花旗下調鐵礦石和煤炭預期 2015/01/14 延伸閱讀 網易聚合閱讀