看中持續(xù)盈利能力 服企過(guò)會(huì)審查將更為嚴(yán)格

時(shí)間：2011-12-20 16:39:34 來(lái)源： 點(diǎn)擊量：743

【庫(kù)存服裝網(wǎng)】2010年，凱撒股份、希努爾等多家服裝企業(yè)“一馬平川”集群上市，成為資本市場(chǎng)一大亮點(diǎn)。http://www.kucunbaba.com但2011年，中國(guó)服裝類(lèi)企業(yè)卻成為A股IPO申請(qǐng)上會(huì)被否的重災(zāi)區(qū)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有11家服裝類(lèi)企業(yè)IPO申請(qǐng)上會(huì)，其中有6家被否。 關(guān)注存貨周轉(zhuǎn)率 平安證券一位投行人士認(rèn)為，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)快速下降或?qū)е落N(xiāo)售和財(cái)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)也是該類(lèi)企業(yè)今年IPO申請(qǐng)被否的重要原因之一。http://www.kucunbaba.com/news/show.php?itemid=417 2010年以來(lái)，我國(guó)服裝類(lèi)企業(yè)的成本普遍大幅上升。 成本上升體現(xiàn)在多個(gè)方面：一方面，“用工荒”問(wèn)題的出現(xiàn)以及工資福利攀升，導(dǎo)致人力成本上升；另一方面，商業(yè)地租漲價(jià)、運(yùn)輸價(jià)格上調(diào)，引起了服裝類(lèi)企業(yè)商業(yè)成本增加；同時(shí)，水電氣等資源價(jià)格的上漲導(dǎo)致了制造成本上揚(yáng)；此外在信貸緊縮政策下，服裝類(lèi)企業(yè)的融資成本也提升了不少。 為了緩解成本上升壓力，企業(yè)開(kāi)始較大幅度地提升產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，這導(dǎo)致了一些過(guò)于追求毛利率的企業(yè)庫(kù)存大幅增加，存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，隱藏著較大銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)盈利能力進(jìn)而受到影響。IPO申請(qǐng)被否的服裝類(lèi)企業(yè)基本上均存在此類(lèi)問(wèn)題。 以威絲曼服飾為例，其招股書(shū)顯示，公司9種原材料中，有8種在去年出現(xiàn)了較大幅度上漲；與此同時(shí)，公司品牌女裝的價(jià)格提升了10.9%。另一被否的維格娜絲時(shí)裝也出現(xiàn)同樣的情況。 但這兩家企業(yè)產(chǎn)品大幅漲價(jià)卻導(dǎo)致了存貨周轉(zhuǎn)率快速下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年至去年,威絲曼服飾存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.4次、3.29次和2.88次；同期，維格娜絲時(shí)裝存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.23次、2.19次和1.36次。 事實(shí)上,今年IPO被否的其他4家服裝類(lèi)企業(yè)(淑女屋、利步瑞、舒朗和諾奇)中,除利步瑞和諾奇外,其余2家去年的存貨周轉(zhuǎn)率水平均有不同程度的下降:淑女屋、舒朗存貨周轉(zhuǎn)率分別降至1次、0.49次。這與目前已上市服裝類(lèi)公司2.4次左右的平均存貨周轉(zhuǎn)率相差甚遠(yuǎn)。 事實(shí)證明,存貨周轉(zhuǎn)率的快速下降對(duì)于企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)影響較大。維格娜絲去年產(chǎn)品大幅漲價(jià)后，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提高70%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)56%,產(chǎn)量增長(zhǎng)28%，銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)125%，但銷(xiāo)售量卻減少7%。 雖然該企業(yè)的利潤(rùn)和營(yíng)收保持了增長(zhǎng)，但產(chǎn)量與銷(xiāo)售卻嚴(yán)重背道而馳，大量增長(zhǎng)的銷(xiāo)售宣傳費(fèi)用也未取得應(yīng)有的效果，如果該企業(yè)成功